Geschlossene Fonds sind eine sinnvolle Ergänzung des individuellen Anlageportfolios. Allerdings nur dann, wenn Investoren dabei auch einige Regeln beachten – sonst kann die vermeintlich attraktive Anlage schnell enttäuschende Ergebnisse mit sich bringen.

Entsprechendes verrät auch die Presse, die gerade in den vergangenen Monaten immer wieder von einbrechenden Schiffsfonds oder Flugzeugsfonds berichtete. Die gesamte Fondslandschaft befindet sich im Wandel. Laut fit4fonds-blog.de liegen derzeit insbesondere geschlossene Immobilienfonds und Energiefonds im Trend. Doch auf was genau sollten Anleger bei geschlossenen Fonds achten?

Der Anleger wird zum Mitunternehmer

Der Anleger erwirbt mit dem Kauf von Fondsanteilen eine Mitunternehmerschaft. Damit ist klar: Er ist nicht nur an den Gewinnen, die das Unternehmen abwirft, beteiligt, sondern auch an den Verlusten, die es erzielt. Die Verluste sind im Allgemeinen auf das eingesetzte Kapital begrenzt.

Es kann jedoch sein, dass ein Sanierungsbeitrag angefragt wird: Dann müssen Investoren entscheiden. Soll noch mehr Geld in das Unternehmen fließen – oder wird ohne weitere Investition ein kompletter Kapitalverlust riskiert? Geschlossene Fonds sind in dieser Hinsicht keine Alternative zu Anleihen oder Spareinlagen. Anleger sollten sich über das Risiko ihrer Anlage bereits vor der Unterschrift unter den Fondsvertrag im Klaren sein – und das jeweilige Unternehmen auf Herz und Nieren prüfen.

Vorsicht vor falschen Renditeversprechungen

Geschlossene Fonds sind besonders wegen ihrer Renditeaussichten so gefragt. Gerne wird versprochen, dass der ins Auge gefasste Fonds bereits im ersten Jahr fünf Prozent Rendite erwirtschaftet, bis zum zehnten Jahr sollen es dann satte sieben Prozent sein. Viele Anleger werden von solchen Versprechungen geködert – die Realität sieht jedoch so manches Mal ganz anders aus.

Wie dengruo.info berichtet hängt die Rendite von verschiedensten Faktoren ab, die im Laufe der Jahre unterschiedlich ausfallen können. Nicht alle Situationen sind vorhersehbar – auch die Finanzkrise hat viele Anleger und Unternehmen böse überrascht. Bei Immobilienfonds sind beispielsweise die Mieteinnahmen, die Instandhaltungs- und Weitervermietungskosten, Leerstände und Finanzierungsgrößen reine Schätzwerte. Auch bei Schiffsfonds und anderen Fonds werden Leistungen, Kosten und Einnahmen lediglich über den Daumen gepeilt. Anleger sollten sich deshalb auf die in Aussicht gestellten Renditen nicht zu 100 Prozent verlassen – sondern auch damit rechnen, dass sich (im schlechten Falle auch negative) Abweichungen ergeben können.

Selbst nachrechnen macht klug

Nicht selten werden in geschlossene Fonds hohe Anlagesummen investiert – und das über viele Jahre hinweg. Gerade dann sollte das Investment genau geprüft werden. Auf die Aussagen des Fondsvermittlers oder des vielversprechenden Firmenflyers alleine sollten sich Investoren keinesfalls verlassen.

Online-finanz.info empfiehlt die (häufig am Rande) aufgeführten Risiken genau unter die Lupe zu nehmen – ebenso wie auch die Erfolgsrechnung genau analysiert werden sollte. Eine kritische Plausibilitätsprüfung hilft dabei, böse Überraschungen im Vorfeld zu vermeiden. Oftmals werden von Fondsinitiatoren Erträge zu hoch, die Kosten zu niedrig angesetzt, manche Kostenpunkte werden gar ganz außen vor gelassen. Auf der sicheren Seite sind Anleger dagegen, wenn sie bei der Erfolgsrechnung die Einnahmen eher geringer ausfallen lassen, und die zu erwartenden Kosten dagegen großzügig mit einrechnen.

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Einige geschlossene Immobilienfonds sind auf der Basis von Genussrechtskapital konzipiert und versprechen ihren Anlegern steuerfreie Gewinne, wenn die Fondsanteile bis Ende 2008 erworben und erst nach Ablauf der zwölfmonatigen Spekulationsfrist veräußert werden.

Zu diesen Fonds gehört unter anderem die VII. Dubai Fonds KG der Alternative Capital Invest, welche bei einer Laufzeit von drei Jahren mit einer prospektierten steuerfreien Rendite von 12 Prozent pro Jahr wirbt.

Nun hat der Bundesfinanzhof (BFH) Rechtssicherheit in diese Fondskonstruktion gebracht und entschieden, dass für alle vor 2009 gezeichneten Anteile an solchem Genussrechtskapital gilt, dass die nach Ablauf der zwölfmonatigen Spekulationsfrist erzielten Veräußerungsgewinne nicht versteuert werden müssen.

Damit ordnet der BFH die erzielten Gewinne der nicht steuerbaren Vermögensebene des Anlegers zu, wobei das Genussrechtsverhältnis von der Finanzverwaltung auch nicht in eine stille Gesellschaft umgedeutet werden darf.

In den Augen des BFH verfolgen Anleger und Fondsgesellschaft mit der Überlassung des Kapitals keine gemeinsamen Zwecke, sondern vertreten jeweils ihre eigenen Interessen. Daher dürfen die erzielten Gewinne der Anleger durch die Finanzbehörden auch nicht in steuerpflichtige Einnahmen aus einer stillen Gesellschaft umgedeutet werden.

Für Anleger der VII. Dubai Fonds KG und solche, die es noch werden wollen, bedeutet dies, dass sie die prospektierten 12 Prozent Rendite pro Jahr bei drei Jahren Laufzeit steuerfrei vereinnahmen dürfen, so sie ihre Anteile länger als zwölf Monate halten.

Nicht zuletzt aufgrund dieser steuerlich sehr vorteilhaften Konstruktion herrscht momentan reges Interesse an besagtem Fonds, den Anleger zum Beispiel auf der folgenden Seite zeichnen können:

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Geschlossene Fonds hatten lange Zeit einen entscheidenden Nachteil: wollte oder musste ein Anleger seine Beteiligung vor Ende der regulären Laufzeit verkaufen, etwa wegen finanzieller Probleme oder einer Scheidung, so konnte er sich nur auf die Kulanz des Initiators verlassen. Wenn eine Rücknahme im Beteiligungsvertrag nicht ausdrücklich ausgeschlossen wurde, konnte man seine Anteile an den Initiator verkaufen. Das ging auch nur, wenn dieser einen Käufer für die Anteile hatte und gegen einen heftigen Abschlag auf den eigentlichen Wert der Beteiligung. Für Anleger war ein vorzeitiger Ausstieg daher fast immer ein Verlustgeschäft. Das hat sich in den letzten Jahren grundlegend geändert. Seit einigen Jahren etabliert sich ein mittlerweile sehr liquider Zweitmarkt, auf dem Anleger ihre Beteiligungen zu attraktiven Preisen verkaufen können. Dabei muss man in unserem Fall das Wort Zweitmarkt natürlich immer auf geschlossene Fonds beziehen, denn einen Zweitmarkt gibt es auch für Lebensversicherungen und Kredite, ja sogar schon für die derzeit so boomenden Social-Lending-Plattformen (Kredite zwischen Privatpersonen), wie man in folgendem Artikel nachlesen kann: „Weiterverkauf der Smava Kredite“. Dabei gibt es selbst im Bereich geschlossener Fonds nicht nur gleich mehrere Anbieter, die Zweitmarktbörsen betreiben, sondern inzwischen auch jede Menge Fonds, deren Geschäftszweck der Ankauf und die Verwertung gebrauchter Fondsanteile sind. Sogar im Bereich der erneuerbaren Energien gibt es solche Fonds inzwischen. Ein gutes Beispiel ist der Ökorenta Neue Energien II, mit deren Vorgängern die Ökorenta AG 2005 den noch sehr jungen Zweitmarkt für Erneuerbare Energien angeschoben hat. Am interessantesten ist es, die Entwicklung der Handelsvolumen dieser Zweitmarktbörsen zu verfolgen. Laut einer aktuellen Analyse des Beteiligungsexperten Stefan Loipfinger wuchs das jährliche Handelsvolumen aller gemeldeten Verkäufe von rund 53 Millionen im Jahr 2001 auf 294 Millionen im Jahr 2005, um mit 412 Millionen im Jahr 2006 seinen aktuellen Höhepunkt zu erreichen (Quelle: Wirtschaftswoche Nr. 31 vom 30.7.2007 S. 107). Zu den dabei am häufigsten umgesetzten Beteiligungen gehörten – wen wundert es- Schiffsbeteiligungen und geschlossene Immobilienfonds. Die Vorgehensweise für den Verbraucher beim Verkauf seiner Fondsanteile ist dabei denkbar einfach: er meldet sich mit seinen persönlichen Daten an einer der Fondsbörsen an und gibt im Anschluss die Daten zu seiner Beteiligung sowie den Mindestpreis ein. Wie bei anderen Auktionshäusern auch, sollte dieser Mindestpreis aber mit Bedacht gewählt werden, denn wenn nur ein einziger Bieter ein Gebot in Höhe dieses Mindestpreises abgibt, werden die Fondsanteile zu genau diesem Preis verkauft. An die jeweilige Fondsbörse gehen im Erfolgsfall Gebühren in Höhe von meist zwei Prozent, bei einigen Anbietern jedoch mindestens 250 Euro. Die weitere Entwicklung der Fondsbörsen bleibt spannend, denn im Gegensatz zu den mehr als 7 Milliarden Euro, die Anleger allein im Jahr 2006 in aktuelle Schiffsbeteiligungen und geschlossene Immobilienfonds investiert haben, sind die Umsätze der Fondsbörsen noch stark ausbaufähig.